TEMA 2 MACRO, Apuntes de Macroeconomía

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MACROECONOMÍATema 2 (continuación):Déficit público y sostenibilidad de la deudaLourdes MorenoDpto. Fundamentos del Análisis Económico IFacultad de CCEE – UCM

Déficit público y sostenibilidad de la deuda públicaMacroeconomía, 2ºA - L. Moreno, 2017-

Índice:1.^ Introducción2.^ Aspectos intertemporales del déficit público3.^ La sostenibilidad de la deuda pública1. Análisis gráfico y estudio de casos4.^ Un ejemplo: España5.^ Deuda y déficit en la UE en la crisis

1. Introducción Macroeconomía, 2ºA - L. Moreno, 2017-

^ Tema 2: La inserción del sector público es demasiado simple:^ ^ Impuestos fijos^ ^ Impuestos endógenos: El déficit público es anti-cíclico^ ^ Se incrementa en las crisis: Reducción de la recaudaciónimpositiva^ ^ El modelo es estático:^ ^ No existen consideraciones ínter-temporales:^ ^ Los déficits y la deuda pública tienen implicaciones muyadversas en el largo plazo ^ ¿Qué pasa si en un momento de crisis, el gobierno aumentamucho el gasto o reduce mucho los impuestos para estimular laeconomía?^ ^ ¿Que le ocurre la deuda a lo largo del tiempo?

1. Introducción Macroeconomía, 2ºA - L. Moreno, 2017-

España : Superávit y Deuda Públicos en % del PIB (1995-2016)Fuente: Eurostat

PIB nominal (2014): 1041 mm €

^ B: Deuda en t-1 en términos realest-1 ^ r: El tipo de interés real (i-π) ^ G: Gasto en términos realest^ ^ T: Impuestos en términos realest^ ^ Es la suma de los pagos por intereses del stock de DeudaPública^ al^ terminar^ el^ período^ anterior^ más Macroeconomía, 2ºA - L. Moreno, 2017-

el^ déficit

2. Aspectos inter-temporales del déficit público^ ^ El déficit en el período t: primario (G-T)

(^ )^ (1) Deficit r B G^ T     1 t t t^ t   Pr Intereses Deficit^ imario

^ La^ restricción^ presupuestaria^ del^ gobierno^ implica Macroeconomía, 2ºA - L. Moreno, 2017-

que^ el

2. Aspectos inter-temporales del déficit públicocambio de la deuda del gobierno durante el año t es igual aldéficit del período t^ ^ El flujo del déficit es igual a la variación del stock de deudapública. Si el déficit es positivo aumenta dicho stock y si esnegativo el stock disminuye. ^ Sustituyendo (2) en (1):

(2) B B Deficit   1 t t t  (^ )^1

(1) Deficit r B G T     t t t t 

(^ )^ (3) B B r B G^ T      1 1 t t t t^ t  

^ ¿Qué^ ocurre^ con^ la^ DEUDA^ si^ se^ reducen^ los^ Macroeconomía, 2ºA - L. Moreno, 2017-

impuestos (aumenta el gasto)?  A^ partir^ de^ un^ equilibrio^ presupuestario

y^ deuda^ cero,^ se

2. Aspectos inter-temporales del déficit públicoreducen los impuestos en el año 1:^ ^ Sería equivalente a aumentar el gasto

 0 0 1 0 0 (1^ )^ (^ )^1 G^ T^ B^ r B^

G^ T^  ^ ^ ^ ^ ^

   ^10 0 0 1 0 0 (1^ )^ (^ )^1101 G^ T^ B^ r B^

G^ T  ^ ^ ^ ^ ^

  

2. Aspectos inter-temporales del déficit públicoObjetivo: Eliminar la deuda ^ ¿Qué debe hacer el gobierno en los períodos siguientes sidesea eliminar la deuda?^ ^ Deberá aumentar los impuestos (o reducir el gasto) ^ ¿En qué cuantía?^ ^ Depende del período en el que desee eliminar la deudaPeríodo 2 ^ ¿Qué le tendría que pasar al déficit primario si deseáramoseliminar la deuda en el período 2?(1^ )^ (^ )^ (^ )^2 1 2 2 2 2 ^ ^0 1 Macroeconomía, 2ºA - L. Moreno, 2017-

B^ r B^ G^ T^

T^ G^ r

^ ^ ^ ^ ^

^ ^ 

^ Debería existir un superávit primario: 1+r ^ Subir los impuestos en 1+r

• 2. Aspectos inter-temporales del déficit público Macroeconomía, 2ºA - L. Moreno, 2017-
  • Ejemplo 1:  La deuda se elimina en el período 2 Ejemplo 2:  La deuda se elimina en el período

2. Aspectos inter-temporales del déficit públicoSupuestos ^ Los^ impuestos^ solo^ se^ reducen^ (el^ gasto^ aumenta) Macroeconomía, 2ºA - L. Moreno, 2017-

en^ el período 1  Generalizando al período t: ^ Si los impuestos se reducen en el período 1 y se deseaeliminar la deuda en el período t, en ese año el superávitdebe ser: CONCLUSIONES ^ Si el gobierno no modifica el gasto, una caída de impuestos enun período debe ser compensada con aumentos (caídas) deimpuestos (gasto) futuros. ^ Cuanto mayor sea el período que el gobierno espere a subir losimpuestos, o más elevado sea r,

mayor será la subida de T^ impuestos futura. t ^1 G r    (^) ( ) (^1) t t

3. La sostenibilidad de la deuda pública^ Dividamos la expresión de la deuda por el PIB real:

(^ ) B B G^ T  1 t t t^ t  (1 ) r     Y Y Yt t t

^ Con álgebra:

(^ ) B Y BG^ T  11 t t t^ tt  (1 ) r     Y YYY 1 t t tt  1/(1) g  y

(1^ )^ r^ ^1 r^ g ^  y (1^ ) g ^ y g^ g ^ ^ ^ y^ YN r i ^  ir g^ g ^ ^  Yy^ N

(^ ) B B G^ T  1 t t t^ t (1 ) r g      yY Y Y 1 t t t 

^ En términos nominales:^

(^ ) BN BN GN^ TN  (^1) tt t^ t (1 ) i g (^)      yNYN YN YN (^1) t t t  Macroeconomía, 2ºA - L. Moreno, 2017-

-^ El cambio en el ratio de deuda a lo largo del tiempo depende dedos términos:^ ^ La diferencia entre el tipo de interés real y la tasa decrecimiento del PIB real por el ratio inicial^ ^ El ratio del déficit primario en términos del PIB realMacroeconomía, 2ºA - L. Moreno, 2017-

3. La sostenibilidad de la deuda pública

(^ ) B B G^ T  1 t t t^ t (1 ) r g      yY Y Y 1 t t t  (^ ) B B B G^ T  1 1 t t t t^ t  ( ) r g      yY Y Y Y 1 1 t t t t  

^ Por tanto, esta ecuación implica que el crecimiento del ratio dedeuda en términos del PIB será tanto mayor cuanto:^ ^ Mayor sea el tipo de interés real^ ^ Menor sea la tasa de crecimiento del output real^ ^ Mayor sea el ratio inicial de deuda^ ^ Mayor sea el ratio de déficit primarioMacroeconomía, 2ºA - L. Moreno, 2017-

3. La sostenibilidad de la deuda pública^1

(^ ) B B B G^ T  1 t t t t^ t  ( ) r g      yY Y Y Y 1 1 t t t t  

Ejemplo:Suponga una economía con un déficit primario sobre el PIB del 8% yun cociente de deuda pública en términos del PIB en t-1 del 90%. Silas expectativas de crecimiento para el año siguiente son del 1%, lainflación esperada es del 3% y el tipo de interés de la deuda pública aun año es del 4%, ¿en cuanto se situará el ratio de deuda pública?¿Y si el tipo de interés de la deuda pública a un año fuese el 6%?¿Y si las expectativas de crecimiento para el año siguiente fuesen del2%? Macroeconomía, 2ºA - L. Moreno, 2017-

3. La sostenibilidad de la deuda pública (*) Veáse problema 2.12 de Belzunegui^ et al^ (2013)