MODULO I
1. Intermediazione finanziaria e Sistemi finanziari
Il sistema finanziario è l'insieme organizzato di mercati, intermediari e strumenti finanziari.
Gli strumenti finanziari sono una particolare categoria di contratti aventi per oggetto diritti e
prestazioni di natura finanziaria; i mercati finanziari sono mercati specializzati nella negoziazione
di strumenti finanziari; gli intermediari finanziari sono una speciale classe di imprese che svolgono
essenzialmente attività finanziaria. Il funzionamento dell'attività svolta avviene in un complesso
sistema di regole e controlli, svolte dalle cosidette autorità di vigilanza.
Gli strumenti finanziari sono contratti che incorporano diritti patrimoniali (crediti, proprietà...) o
non patrimoniali (azioni e relativi poteri amministrativi); essi rappresentano una forma di
rappresentazione della ricchezza, una forma che rende enormemente più semplice la detenzione e il
trasferimento. Tramite l'utilizzo di queste forme di rappresentazione, si rende possibile agli
investitori di partecipare ai redditi futuri di un'impresa, senza la comlicazione della proprietà fisica
del suo capitale produttivo. In questo modo la circolazione della ricchezza avviene in modo molto
più efficace, veloce e semplice e la ricchezza risulta connotata da un maggior grado di liquidità.
Gli strumenti finanziari sono intrinsecamente rischiosi; tuttavia l'esposizione al rischio risulta più
sopportabile se ogni investitore può ripartire la propria ricchezza in modo diversificato all'interno
del proprio portafoglio. In più, ogni strumento può essere costruito in maniera diversa, in relazione
alla qualità del rischio, cosi che sia possibile soddisfare diverse tipologie di investitori (separazione
del rischio).
2.Sistema reale e Sistema finaziario
Il sistema finanziario rappresenta la sovrastruttura dell'economia. Rappresenta cioè il punto di
incontro tra il sistema reale, ovvero il luogo in cui si svolge la cosidetta economia reale con la
produzione e la distribuzione del reddito, e le disponibilità finanziarie che scaturiscono da essa.
L'economia reale e il sistema finanziario interagiscono tra loro in maniera variegata: ad esempio, la
crisi bancaria può portare ad una crisi economica che si scarica sul sistema sociale.
3.Teoria dell'intermediaizone finanziaria
Perchè esistono gli intermediari finanziari?
Il trasferimento di risorse dalle unità in surplus a quelle in deficit può avvenire innanzitutto tramite
un circuito diretto, ovvero un sistema in cui le due unità e i relativi bisogni vengono in contatto in
maniera diretta, senza far ricorso ad alcun intermediario. Esiste poi un circuito diretto e assistito in
cui le parti hanno un rapporto diretto ma un intermediario svolge un ruolo di broker tra i due. Si
parla infine di un circuito indiretto, in cui gli scambi e i relativi contratti, vengono mediati dalla
presenza di soggetti qualificati professionalmente definiti appunto intermediari finanziari.
Gli scambi diretti sono carratterizzati innanzitutto da una limitazione territoriale, ma anche da una
maggiore esposizione al rischio a causa di: asimmetria informativa, costi di transazione, fiducia,
compatibilità di preferenza. L'asimmetria informativa deriva dalle condizioni di contesto in cui
avviene lo scambio e riguarda soprattutto le qualità del datore di fondi, arrecando un potenziale
svantaggio all'investitore. Questi dunque subisce anche un possibile comportamento opportunistico
(moral hazard) della controparte che è in grado di sfruttare la propria condizione di superiorità
informativa. L'asimmetria informativa e dunque il comportamento opportunstico si può verificare
sia ex ante che ex post, in tutti quei casi in cui il contratto attribuisce al datore la facoltà di assumere
decisioni che modificano il rapporto con la controparte contrattuale. A ciò è anche collegata la
teoria della razionalità limitata secondo cui i soggetti che interagiscono sui mercati finanziari non
sempre sono dotati di razionalità; il limite della razionalità del soggetto decisore dipende dalla
combinazione di svariati fattori come il grado di intelligenza, il livello di professionalità, le
informazioni e le conoscenze possedute, la cultura ecc... Un ruolo fondamentale è svolto dai
mercati mobiliari; essi si suddividono in primari e secondari.
Nei mercato primari unità in surplus e unità in deficit si incontrano per scambiare direttamente le
risorse; i titoli, qui, vengono immessi per la prima volta. I mercati secondari permettono di trasferire
in qualsiasi momento titoli già esistenti dando al titolare la possibilità di decidere concretamente la
durata del proprio investimento. L'organizzazione del mercato contribuisce in diversi modi ad
