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FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACION DE EMPRESAS Prof. Francisco Moreno Lorente
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TEMA 10. INTRODUCCIÓN AL SUBSISTEMA FINANCIERO DE LA EMPRESA: 1. La actividad financiera de la empresa: objetivos y decisiones financieras. 2. La inversión: concepto y proceso. 3. Métodos de selección de inversiones. 4. Financiación en la empresa.
11.4 LA FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA
Como ya sabemos, la empresa ha de captar recursos financieros para acometer las inversiones mediante las cuales llevará a cabo su actividad. Estos recursos financieros pueden tener diverso origen, por lo que se denominan fuentes de financiación a las diversas alternativas con las que cuenta la empresa para obtener los recursos financieros necesarios.
En líneas generales, podemos establecer una clasificación clásica de acuerdo al siguiente esquema:
A) Propia. B) Autofinanciación C) Ajena. La primera se obtiene a través de los accionistas, de forma privada, o en el mercado de capitales, mediante la suscripción de títulos.
La autofinanciación se genera en la propia empresa por el mecanismo de no distribución de una parte o de la totalidad de los beneficios obtenidos.
La financiación ajena suele caracterizarse, en primer lugar, por su plazo de vencimiento: largo plazo (más de un año) y corto plazo (inferior a un año
La denominación de los instrumentos más empleados de cada tipo se resume en el cuadro siguiente:
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Capital Social Emisión de acciones Ampliaciones de capital Reservas Libre disposición Subvenciones capital - Remanentes anteriores -
Financiación propia o Autofinanciación
Resultado ejercicio - Préstamos hipotecarios
Créditos y préstamos. - “Leasing” inmobiliario -
Largo plazo
Empréstitos Obligaciones Y Bonos En euros Créditos y préstamos En divisas A tipo fijo a variable Letras financieras - Pagarés de empresa - Operaciones de “Factoring” -
Cobros de ventas antes de su entrega
Ajena
Corto plazo
Clientes Descuento comercial de la cartera de clientes
Vemos a continuación una breve descripción de algunas de esas fuentes de financiación recogidas por el cuadro anterior:
La financiación interna o AUTOFINANCIACIÓN se corresponde con los excedentes financieros que se generan como consecuencia de la actividad de la empresa y que permanecen en la misma, incorporándose a su neto patrimonial como reservas, o bien quedando como remanente de beneficios no repartidos o beneficios del ejercicio.
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Puede ser poco interesante para el pequeño ahorrador, ya que la retención de dividendos se opone al espíritu del contrato de sociedad, por el que se pone en común un capital para obtener beneficios y distribuirlos. Si se genera una excesiva liquidez, puede dar lugar a que se realicen inversiones poco meditadas. Aunque la autofinanciación no genere un coste explicito, tiene un coste de oportunidad Reservas: Representan la formalización de los beneficios retenidos y que proceden del excedente de la actividad empresarial una vez retribuidos todos los factores de producción (proveedores, acreedores, trabajadores, etc.), atendidas las correspondientes obligaciones tributarias y remunerados los propios accionistas (dividendos). Estas reservas pueden venir exigidas por ley o por los estatutos y también pueden ser voluntarias.
La FINANCIACIÓN AJENA puede ser a corto a medio y largo plazo. Dentro de las fuentes de FINANCIACIÓN A CORTO PLAZO podemos distinguir:
Los créditos y préstamos bancarios a corto plazo , la diferencia entre préstamo y crédito es que en el primero se recibe una cantidad fija en su totalidad al inicio de la operación, comprometiéndose la empresa a devolver el principal y los intereses en el momento acordado, mientras que en el crédito la entidad bancaria pone a disposición de la empresa una cantidad determinada, de la cual ésta va disponiendo conforme a sus necesidades sin que pueda rebasar el límite pactado. Al ser más flexible el crédito, su coste suele ser superior al del préstamo. Se caracterizan porque su coste es cierto como resultado de que las condiciones son negociadas y pactadas por la empresa con la entidad otorgantes. El coste de estas operaciones incluye al interés nominal más una serie de gastos necesarios al formalizar la operación, como las comisiones de apertura, la intervención del fedatario público mercantil, seguros o avales, etc. El descuento comercial (letras financieras y pagarés). Es una operación que consiste en la anticipación (descuento) por el banco del valor de los efectos a favor de la empresa antes de su vencimiento. El factoring. Es una interesante alternativa de financiación, cuya utilización se ha incrementado en los últimos años. Consiste en la cesión de la deuda a favor de la empresa (deuda de clientes) a una empresa financiera que se encargará de su cobro,
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asumiendo el riesgo de insolvencia de los clientes, a diferencia del caso anterior. Esta forma de financiación supone no sólo la conversión de las ventas a plazos en ventas al contado, sino también la externalización de la gestión de cobro y el traslado del riesgo de morosidad a un tercero. Lógicamente el tipo de interés es alto. La financiación ajena a largo plazo incluye los prestamos hipotecarios subrogables, el leasing y los empréstitos.
Los préstamos hipotecarios. Esta fuente de financiación es peculiar de la empresa inmobiliaria y nace como consecuencia del elevado coste de los productos inmobiliarios, que originan no sólo la necesidad de financiación, propia de la empresa inmobiliaria para llevar a acabo su inversión, sino como política comercial, a efectos de facilitar la adquisición de los productos inmobiliarios
Los créditos y préstamos bancarios a largo plazo , en ambos casos, el interés puede ser fijo o variable, en cuyo caso se estipula como diferencial que se suma al tipo de interés de referencia , como pude ser el MIBOR, LIBOR, EURIBOR, etc. (Castillo, et al. 2003:272).
El Leasing inmobiliario es un arrendamiento financiero de todo tipo de inmuebles afectos a actividades empresariales o destinados a uso profesional, tales como naves industriales, almacenes, locales comerciales, oficinas y despachos profesionales, centros logísticos, hoteles, centros médicos, parkings, etc., a cuyo término el arrendatario dispone de una opción de compra para adquirir el inmueble por un valor residual previamente pactado.
Los empréstitos. Son operaciones de préstamo en las que el capital prestado se divide en un número elevado de operaciones elementales de préstamo, que se van rembolsando de acuerdo con un plan general y unitario de amortización, y en las que todas tienen, a priori, unas condiciones financieras equivalentes. La figura del prestatario es única: la empresa; mientras que la figura del prestamista queda constituida por una pluralidad de sujetos que intervienen conjuntamente en la operación. Las partes alícuotas en que se divide la operación se materializa a través de títulos-valores, caracterizados por ser transmisibles y que reciben indistintamente el nombre de obligaciones, bonos , cédulas , etc.
