tema7, Apuntes de Macroeconomía

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TEMA 7: AJUSTES EN ECONOMÍA ABIERTA 1. LA DEMANDA Y LA OFERTA AGREGADA EN UNA ECONOMÍA ABIERTA + Supongamos que tenemos un tipo de cambio fijo, que los precios exteriores los conocemos y que los interiores no son fijos. + Lacurva de Demanda Agregada (DA) tiene pendiente negativa, ya que si aumento los precios disminuye la cantidad real de dinero, sube el interés y disminuyela DA. Además si suben los precios los productos son menos competitivos, aumentando las importaciones y disminuyendo las exportaciones. + Lacurva SA tiene pendiente positiva y depende de los precios y la renta. + La curva de equilibrio de la balanza comercial XN=0 tiene pendiente negativa, ya que si bajan los precios los productos son más competitivos y aumentan las exportaciones, aumentando así la renta. La curva XN=0 tiene más pendiente que la curva DA + En esta representación vemos las tres curvas anteriores construidas. El punto de equilibrio, corte SA-DA, se sitúa por encima de XN=0 y a la izquierda de la producción potencial. Esto significa que hay menor producción que la de pleno empleo, es decir, hay desempleo involuntario, y tenemos déficit comercial, ya que importamos más que exportamos. + ¿Cómo financiar ese déficit exterior?, con reservas del país que vayan al extranjero o con préstamos del extranjero. Pero este déficit es imposible de mantener y financiar indefinidamente o durante periodos de tiempo muy largos, ya que se incrementarían excesivamente las deudas o se descapitalizaria el país. Por ello, hay que ajustar el déficit. + Elajuste del déficit puede ser automático o con política económica consistente en el control del gasto, la devaluación o el control de las importaciones. 2. EL AJUSTE DE LOS DÉFICITS DE BALANZA DEPAGOS CON UN SISTEMA DE CAMBIO FIJO EL AJUSTE AUTOMÁTICO E, : Déficit por cuenta corriente y desempleo E,: Equilibrio interior y exterior «Este tipo de ajuste puede ser muy lento y exigir un largo período de recesión + Cuando el país importa más que exporta es poco competitivo, por lo que tiene que aumentar su competitividad. En esta estrategia, el BC disminuye la oferta monetaria (retira dinero de la circulación), lo cual desplaza a la LMa la izquierda, dando lugar a un tipo de interés mayor, y a un desplazamiento dela DA a la izquierda, trayendo consigo desempleo, menor producción, caída de precios y gran aumento en la competitividad. Esto provoca que la SA se desplace a la derecha, dando lugar a otra caida en los precios pero la estabilización de la balanza de pagos y la disminución del desempleo. Por encima de la curva XN existe déficit exterior. + E0: Porque está a la izquierda del pleno empleo + Estetipo de ajuste suele ser muy lento y exigir un largo periodo de recesión. LA SUSPENSIÓN DEL AJUSTE AUTOMÁTICO: LA ESTERILIZACIÓN + Cuando hay déficit por cuenta corriente hay que disminuir la oferta de dinero, al contrario si hay superávit por cuenta corriente. Vemos que la oferta de dinero está ligada al equilibrio exterior, y el ajuste automático debe conducir a la cantidad de dinero necesaria para que los pagos exteriores estén equilibrados. + Este proceso de ajuste se puede interrumpir con la esterilización, que consiste en operaciones de mercado abierto para compensar los déficits o superávits exteriores. Así desaparece la relación entre el desequilibrio exterior y las variaciones equilibradoras dela cantidad de dinero, y hace de los déficits exteriores persistentes un fenómeno monetario a resolver con una oferta de dinero excesivamente alta. DEVALUACIÓN + Esel principal instrumento para hacer frente a déficits exteriores. Dados los precios nominales de dos países, la devaluación eleva el precio relativo de las importaciones al país devaluador y disminuye el precio relativo de las exportaciones de dicho pais. + La devaluación no exige una prolongada recesión para reducir los costes internos, y además provoca una desviación del gasto que favorece al empleo. + La devaluación real se produce cuando el tipo de cambio aumenta más que el nivel de precios, es decir, e/P aumenta. + Cuando un país tiene una inflación superior a la de los países con los que mantiene relaciones comerciales, el mantenimiento de un tipo de cambio fijo implica la pérdida continua de competitividad. Se puede ante ello dejar el tipo de cambio fijo o propiciar que el tipo de cambio se deprecie a una tasa aproximadamente igual a la diferencia entre inflación exterior e interior. Este último caso expone que, para mantener R constante, e debe crecer a la misma tasa que P/P*, ep” P ACTUACIONES DIRECTAS SOBRELAS IMPORTACIONES R= Se pueden articular mecanismos como dar subvenciones a las exportaciones para aumentarlas, también se puede establecer la imposición de aranceles a las importaciones, limitar las importaciones, o barreras burocráticas que favorecen a los productos nacionales contra los extranjeros. 3. EL AJUSTE CON TIPOS DE CAMBIO FLEXIBLES Vamos ahora a suponer movilidad perfecta de capital, precios interiores capaces de variar y tipo de cambio flexible. Además, si la producción es superior a la potencial suben los precios y si la producción es inferior a la potencial bajan. El tipo de interés siempre tenderá a desplazarse hacia la línea de BdP=0. Deflación Inflación Apreciación Apreciación P ] BdP=0 sn iv Deflación Inflación Depreciación Depreciación Y Y EXPANSIÓN MONETARIA CON TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE Políticas de demanda con tipo de cambio flexible (expansión monetaria) a Ep. Equilibrio inicial Pleno empleo Equilibrio balanza de pagos Equilibrio monetario Equilibrio mercado de bienes B) Los precios relativos son iguales R=eP*/P — e,P aumentan en la misma + Supongamos que nos encontramos en un equilibrio IS-LM donde la producción sea la potencial y el interés sea el del extranjero. e Llevamos a cabo una expansión monetaria, por lo que la LM se desplaza a la derecha dando lugar a un nuevo punto de equilibrio (E1). Este punto mayor producción quela potencial y menor interés que el extranjero, por lo que salen capitales, aumentando el tipo de cambio y generando una economía más competitiva que da lugar a un aumento de las exportaciones. + Comoestán aumentando las exportaciones, la 1S se desplaza a la derecha hasta que se encuentra en equilibrio con el exterior, dando lugar a un aumento de la producción aún mayor y a un aumento en los precios (E2). + El incremento de los precios desplaza a la LM a la izquierda, hacia un punto de menor producción y de mayor interés que el exterior, por lo que entran capitales extranjeros que revalúan nuestra moneda disminuyendo el tipo de cambio. Esta disminución a su vez genera una disminución en la competitividad y por tanto en las exportaciones. +e Al disminuir las exportaciones, la curva IS se desplaza a la izquierda de nuevo a un punto (E0=Ef) donde la producción es la potencial y el interés es igual al del extranjero. + Lapolítica monetaria es por tanto ineficaz, y a largo plazo lo que supone es un incremento en los precios y en el tipo de cambio. 4, EL AJUSTEDE LOS PRECIOS RELATIVOS Y LA CURVA J . Supongamos que nos enfrentamos a un aumento del tipo de cambio que provoca un aumento de R y con él un aumento de las exportaciones netas. Ahora tenemos que la moneda se ha devaluado, los bienes extranjeros pueden comprar más bienes nacionales y que las exportaciones han aumentado y las importaciones han disminuido. Como consecuencia tenemos dos cuestiones empíricas: la curva J y la devaluación nominal y real. LA CURVA J Traslos supuestos anteriores, si la cantidad fisica de importaciones no varía, su valor en moneda nacional aumenta, aumentando con él el gasto en importaciones y empeorando el saldo de la balanza comercial. Esto ocurre porque los productos nacionales pueden comprar menos productos extranjeros. A corto plazo, las variaciones en las cantidades son pequeñas y no contrarrestan el efecto de los precios, pero a mayor plazo la cantidad de exportaciones aumenta y disminuyen las importaciones (largo plazo). Efecto que se forma en la curva J. AN Devaluación Tiempo XN=Exportaciones netas A corto plazo las cantidades no van a cambiar: exportaciones más bajas, e importaciones más caras. El banco central puede propiciar que se produzca una depreciación como consecuencia del déficit. . En A hay déficit, por lo que mi sector exterior funciona muy mal. El saldo comercial empeora de A hasta B. LA DEVALUACIÓN NOMINAL Y REAL La rigidez de los salarios reales se traduce en la indiciación de los salarios, que repercuta en una espiral salario-precio y que R no varie. Las economías pequeñas suelen tener cláusulas de revisión salarial, por lo que puede ser dificil alterar los precios relativos. En general, los países que devalúan tienen que usar políticas restrictivas de demanda para conseguir la devaluación real. 5. LAS DIFERENCIAS ENTRE LOS TIPOS DE INTERÉS Y LAS EXPECTATICAS SOBREEL TIPO DE CAMBIO . Se trata ahora de profundizar el análisis de i=1* introduciendo las expectativas sobre el tipo de cambio. La riqueza de los agentes está en bonos, que pueden ser nacionales (B) con una rentabilidad dependiente del interés nacional (1), o pueden ser extranjeros (B*) con una rentabilidad dependiente del interés extranjero (i*). Si ofrecen misma liquidez y mismo periodo, ahora se trata de valorar el distinto riesgo cambiario. Para analizar el riesgo cambiario vamos a suponer que los agentes son La decisión de cartera ahora será: + Lareacción de las autoridades económicas es emitir un comunicado, subir los tipos de interés o incurrir en la devaluación. 7. LA ELECCIÓN DEL SISTEMA DE TIPO DE CAMBIO + Lospaíses con tipo de cambio fijo y movilidad perfecta de capital renuncian a dos instrumentos: tipo de cambio y tipo de interés. Además, el hecho de esperar una devaluación puede provocarla, causando crisis cambiarias. + Los países con tipos de cambio flexibles pueden experimentar grandes fluctuaciones a lo largo del tiempo.