TEMA7 Macro .Tipos de cambio, Apuntes de Macroeconomía

¡Descarga TEMA7 Macro .Tipos de cambio y más Apuntes en PDF de Macroeconomía solo en Docsity!

Tema 7. El equilibrio en una economía abierta y la política económica. —77.1.- La balanza de pagos y el tipo de cambio. 7.2.- Sistemas de tipo de cambio. 7.3.- El modelo IS-LM en una economía abierta. 7.4.- El modelo IS-LM con tipos de cambio fijos: las políticas de demanda 7.5.- El modelo IS-LM con tipos de cambio flexibles: las políticas de demanda Clases particulares Vicente (625496087) Jose (679121070) Tema 7. El equilibrio en una economía abierta y la política económica 7.6.-Tipos de cambio fijos y la movilidad imperfecta de capital 7.1.- La balanza de pagos., 7.1.1. Concepto Glanable ¿lol xa —: La balanza de pagos es el documento contable en el que se registran de forma agregada las transacciones que S . PP. ” h v A se producen entre los residentes en un país y el resto del mundo durante un periodo determinado. Las Exportaciones Como documento contable que es, la balanza de pagos utiliza un sistema de partida doble para anotar las transacciones de manera que siempre existe equilibrio contable lo cual no implica equilibrio económico. La transacciones se valoran a precios de mercado. balanza de pagos se estructura en tres cuentas principales: Balanza por cuenta corriente LP Salgo Balanza comercial 47 + a + Balanza de servicios | + | + ¡E | Balanza ce reas . | — + 9 - [Baianza de transferencias | - + => [BALANZA POR CUENTA CORRIENTE A - 2> “Balanza de capital => Sl [ | | Saldo Transferencias n | EZ BALANZA CAPITAL - | + Balanza financiera VNP | VNA S (VNP-VNA) Inversiones Otras inversiones, Reservas rores y omisiones [ | Significado de las partidas que componen la balanza de pagos Balanza por cuenta corriente 10) Balanza comercial; jmportaciones y exportaciones de bienes ti + Balanza de servicios: Importaciones y exportaciones de servicios e Balanza de rentas; Rentas de trabajo y rentas de capital (intereses, beneficios, dividendos, salarios de trabajadores fronterizos) + Balanza de transferencias: Ingresos o pagos realizados sin contrapartida (remesas de emigrantes, donaciones, premios, impuestos) 30 Clases particulares Vicente (625496087) Jose (679121070) Tema 7. El equilibrio en una economía abierta y la política económica Balanza de capital Activos inmateriales: Patentes y otros activos materiales e Transferencias de capital: Fondos destinados a financiar bienes de inversión Balanza financiera: Compra y venta de activos y pasivos financieros e Inversiones: Inversiones realizadas para obte ner beneficios influyendo en la gestión de la empresa e Otras inversiones: e Reservas: Variación de las reservas de oro y divisas e Errores y omisiones: Partida de cuadre Equilibrio o desequilibrio de la balanza de pagos + Transacciones autónomas: Aquellas realizadas por motivos económicos sin tener en cuenta la —__ situación de la balanza de pagos e Transacciones acomodantes: Aquellas que tienen carácter compensador o financiador , y naonal a) Cuenta corriente Fr Tauenión nobonad Superávit: Financiación otorgada (SN) e Déficit: Financiación recibida (SN» 0% = o$ e = eu o!-- % = Cantidad $ (por ejemplo, se pone de moda viajar a Estados Unidos). En este caso, que se “intercambien más dólares, así como se produce un incremento del tipo de cambio, es decir, el dólar se aprecia respecto al euro, o dicho de otro modo, el euro se deprecia.” ele/S),. | la tuno OÍ se desplaza paralelam no$ Wua la dh SAQÍ o a mecambio de Asta c | | A É => Eum se desprecia hente ol odlar, Clases particulares Vicente (625496087) Jose (679121070) Tema 7. El equilibrio en una economía abierta y la política económica Supongamos ahora que se produce un aumento de la oferta (por ejemplo, las exportaciones de zapatos españoles a Estados Unidos crecen). En este caso, el tipo de cambio desciende y el euro se aprecia respecto al dólar. NWE s eS), Ñ Sos e Se cisplaro 0 e A pasolelam 4 Fo $ a a 'Quiuua O | > / nqd (9%. 2 91) 's | Ve (se agecia el euro ente Ñ ah Agar % 4 $ 7.2.- Sistemas de tipos de cambio. (EME) Los bancos centrales permiten que el tipo de cambio varíe para igualar la oferta y la demanda de bienes. Se puede producir de dos maneras: + Fluctuación limpia: los bancos centrales se mantienen completamente al margen del mercado, por lo que es el mercado quien determina totalmente el tipo de cambio e Fluctuación sucia: los bancos centrales intervienen comprando o vendiendo divisas en un intento de Y opor 0 influir en los tipos de cambio; no obstante, la intervención del banco central es discrecional, no está / obligado a ello sino que lo realiza por diversos objetivos de su política de cambios. Entre los motivos que tendría para intervenir están: o Influir en los movimientos comerciales o influir en la inflación a través de los tipos de cambio ¡“Tipos de cambiofijos” (NOVAL(A) El banco central fija un determinado valor para su moneda con respecto a otra moneda o una cesta de monedas (paridad del tipo de cambio) e interviene comprando o vendiendo divisas -para-mantener dicha paridad. En el siguiente gráfico supongamos que partimos del punto de equilibrio A y se produce un aumento de la demanda de divisas (D,$). Si no hubiera intervención el punto de equilibrio se desplazaría a B. Pero como estamos en un sistema de tipos de cambio fijos el á s decir, compra moneda nacional a cambio de dólares, contrapesando el incremento de la ii la oferta que hace que el tipo permanezca invariable. Clases particulares Vicente (625496087) Jose (679121070) Tema 7. El equilibrio en una economía abierta y la política económica Si por el contrario, es la oferta la que crece, el banco central se verá obligado a incrementar la demanda de la divisa (compra dólares americanos ofreciendo euros) para evitar la caída del tipo de cambio. 005 ele/s) 015 Demanda Banco Centro! (8-4) edi... A E >. Dos $ “nominales vs ti; cambio real le) 1E) Los tipos de cambio que hemos analizado hasta ahora son tipos de cambio nominales. Sin embargo, para medir la competitividad de un país en el comercio internacional conviene recurrir al concepto de tipo de cambio real (R). Donde P* es el precio de los productos extranjeros expresados en moneda nacional y P es el precio de los productos nacionales. Si se deprecia R (o lo que es igual, sube R), mejora la competitividad nacional, bien porque sube el tipo de cambio, sube el precio de los productos extranjeros o baja el precio de los productos nacionales, La relación real de intercambio es el inverso del tipo de cambio real. Supongamos que España produce naranjas cuyo precio es 10€/kg. Estados Unidos produce ordenadores cuyo precio es 1.0005/unidad. Al mismo tiempo, el tipo de cambio es de 1€/$. Podemos calcular el tipo de cambio real de la siguiente manera: 1€ _ 1000$ R= 1$ Tordenador _ 100 kg. naranjas y 10€ Lordenador Tkg.naranjas Supongamos que se deprecia el euro de manera que el tipo de cambio pasa a ser 2€/$. El tipo de cambio real pasará a ser: 2€ _ 1.000$ : R= 1$ Tordenador Le 200 kg.naranjas 10€ 1 ordenador 1kg. naranjas La economía española es más competitiva y exportará más naranjas e importará menos ordenadores. Clases particulares Vicente (625496087) Jose (679121070) Tema 7. El equilibrio en una economía abierta y la política económica + 7.3.- El modelo IS-LM en una economía abierta. El gasto en bienes interiores estará compuesto por (Donde XN son las exportaciones netas, X las exportaciones y Q las importaciones): [DA=C+I+G+XN=C+I+G+X-0Q Las exportaciones netas se componen de las exportaciones que dependen de la renta del extranjero y del tipo de cambio real, deducidas las importaciones que dependen de la renta nacional y del tipo de cambio real: XN =X(Y*,R)- Q(Y,R) 1Y" >1X 1Y 10 1TR=>YX:1Q Llamamos Demanda Interna a la demanda realizada dentro del país, que depende de la renta nacional y del tipo de interés, es decir: D=C+I+6G DI = DI(Y,i) Luego en la curva IS que representa las combinaciones de tipo de interés y renta o producción en las que el mercado de bienes y servicios está en equilibrio tendremos que: Y = DI(Y,i) + XN(Y, Y",R) Este curva IS es más inclinada que en una economía cerrada li=stI=TDATY1Q Por su parte, la LM que representa el equilibrio en el mercado financiero responderá a: M_, o O) Si se produce, por ejemplo, un incremento en la renta de los extranjeros, subirán las exportaciones y con ellas, la demanda agregada y la curva IS se desplazará. fobabilidad[+% ) PLA Tego Zafra Clases particulares Vicente (625496087) Jose (679121070) la Tema 7. El equilibrio en una economía abierta y la política económica 7.4.- El modelo IS-LM con tipos de cambio fijos: las políticas de demanda. El modelo que vamos a ver en los próximos apartados es el modelo de Mundell-Fleming. Los precios vamos a suponerlos constantes. Estamos en un sistema de tipos de cambio fijos. Partamos de una situación de equilibrio. En E0 están en 10 equilibrio tanto el mercado financiero como el mercado de bienes (es decir, equilibrio interno) como la balanza de pagos (equilibrio externo) a] iio No Bdp=0 Y Supongamos que se produce un incre nto de la masa monetaria nominal (M). En'este caso, la curva LM se desplaza hacia la derecha, lo cual haría, en principio que la economía alcanzara el punto E,. No obstante, si la economía se situara en dicho punto, los tipos de interés nacionales serían inferiores a los extranjeros y, por tanto, los capitales saldrían ¡limi ís. La presión a aumentar el tipo de cambio sería enorme pd O a la Única forma que tendría el banco central para evitarlo es comprar moneda nacional y vender la divisa, de “manera que la oferta monetaria de la moneda nacional disminuye y la LM volvería a su posición inicial. ; de Ml => ¿Mm mA X= se LM: tele l Bdp=0 id? E... Clases particulares Vicente (625496087) Jose (679121070) Tema 7. El equilibrio en una economía abierta y la política económica e Enelequilibrio final todos los co necen inalterados: o constantes e La política monetaria en un sistema de tipos de cambio fijos con movilidad perfecta de capital es ineficaz, + La oferta monetaria se transforma en una variable endógena al servicio de la defensa de los tipos de cambio Un eta de su) 1 O Y entro Estamos en un sistema de tipos de cambio fijos. Partamos de una situación de equilibrio. En Eyestán en equilibrio tanto el mercado financiero como el mercado de bienes (es decir, equilibrio interno) como la balanza de pagos (equilibrio externo) i Z Bdp=0. Supongamos que se produce un incremento del gasto público. La IS se desplazaría hacia la derecha, en principio llevando teóricamente el equilibrio al punto E,. Pero en ese punto se produciría una entrada ilimitada de capitales dado lo atractivo del tipo de interés nacional. El banco central para poder mantener los tipos de cambio fijo necesitará vender moneda nacional a cambio de divisa extranjera, provocando un aumento de la masa monetaria y un desplazamiento al punto E). Yo Ya Y Clases particulares Vicente (625496087) Jose (679121070) Tema 7. El equilibrio en una economía abierta y la política económica interés y el consiguiente incremento de la producción. Sin embargo, en el hipotético punto de equilibrio interno Es, no tendremos equilibrio externo. Nuestros tipos de interés más bajos harán que el capital salga del país de forma ilimitada, lo que provoca una apreciación del tipo de cambio nominal y real que deprecia la moneda nacional y ayuda a mejorar la competitividad de la economía, aumentando nuevamente la renta y llevando el equilibrio a E,, donde sí tenemos equilibrio interno y externo. £e É Equilión y interao Equ Ubie Acferno FE] Emo LM: € Equilióno interno : Desegus ibro ertfeeno 4 =>» Salicla sms facla de cap Hut cop:tad, lez fp A i d, o ls [emanda $ 2 15 > Y, Y Conclusiones: —> e Siel sistema es de tipos de cambios flexibles, el banco central puede fijar la oferta monetaria a su voluntad La producción se incrementa _ es dee, la polihi montana es epiaz, Xx Las exportaciones netas se incrementan como consecuencia de un aumento del tipo de cambio (depreciación de la moneda nacional) e Los componentes de la demanda varían así: Y (1) = C(N) + 1(=) + G(=) +XN(N) 7.6.- Tipos de cambio fijos y la movilidad imperfecta de capital. Supongamos ahora que la movilidad del capital es imperfecta y los tipos de cambio fijos. Por tanto, no se producen las salidas o entradas ilimitadas de capital cuando se produce una diferencia entre los tipos de interés locales y mundiales. La curva que marca el equilibrio externo, es decir, donde la Bdp es cero y no hay variación neta de reservas tiene una pendiente creciente. Ello es así porque si aumentase la renta, las importaciones aumentarían y la balanza de pagos entraría en déficit. Por ello, sería necesario que entrase capital para restablecer el equilibrio, lo que supondría que sería necesario subir el tipo de interés para que entren dichos capitales. Clases particulares Vicente (625496087) Jose (679121070) Tema 7. El equilibrio en una economía abierta y la política económica 14 A) POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA Partimos de una situación de equilibrio tanto interna como externa. Supongamos que el banco central incrementa la oferta monetaria, lo cual supone que se desplaza la curva LM hasta llevar el equilibrio a un punto E1. Ahora que la movilidad de capitales es imperfecta, este punto sí es posible a diferencia del caso de la movilidad perfecta donde los ajustes eran automáticos. No obstante, la presión para la salida de capitales no es sostenible mucho tiempo, por lo que el banco central tendrá que intervenir comprando moneda nacional y vendiendo divisas. Este hecho provocará que la oferta monetaria disminuya y la curva LM retroceda de nuevo al punto inicial. E Eguicihno «miérao y exferao. ó Ñ Mi = ¿M i Ñ xx ES: Egnlipos :nteras LMo um Ñ / h lesegutibrs teterno a memo an u Las autoridades monetarias tendrán que decidir: + Si quieren un tipo de cambio fijo y con autonomía monetaria, es necesario sacrificar la perfecta movilidad de capitales e Si quieren la autonomía monetaria en perfecta movilidad de capitales, será necesario pasar a un tipo de cambio flexibles