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Tema 4 Principales Instituciones no Bancarias
4.1 Entidades de Crédito no Bancarias
4.1.4..1 Instituto de Crédito Oficial (ICO)
a) Esta sociedad holding agrupa a la banca pública (Caja Postal, Banco de Crédito Agrícola, Banco de
Crédito Local, Banco de Crédito Industrial, Banco Hipotecario de España y Banco Exterior de España).
b) Desde 1999 ICO es una entidad pública empresarial adscrita al Ministerio de Economía (Jurídicamente).
c) Misión y actividades
c)..a Entidad de crédito especializada (Líneas de medición y Operaciones directas).
c)..b Agencia financiera del Estado.
d) Financiación
d)..a Valores de renta fija (principalmente)
d)..b Aportaciones del Estado, otros entes públicos, asociaciones,…
d)..c Nunca mediante captación de depósitos del público.
e) Desarrolla su actividad de acuerdo al principio de equilibrio financiera. Colabora con el resto de entidades
financieras y atiende necesidades de financiación que el sistema privado no cubre (parcialmente).
f) Su objetivo es sostener y promover aquellas actividades económicas que contribuyan al crecimiento y a la
mejora de la distribución de la riqueza nacional y en especial, aquellas que, por su trascendencia social, cultural, innovadora o ecológica merezcan una atención prioritaria.
g) Como entidad de crédito especializada
g)..a El ICO actúa por iniciativa propia ofreciendo fundamentalmente financiación a medio y
largo plazo para las inversiones productivas de las empresas españolas
g)..b Líneas de mediación: Los fondos se distribuyen utilizando
como intermediarios a bancos y cajas de ahorro, quienes reciben y tramitan solicitudes empresariales.
g)..c Operaciones directas: En el caso de grandes proyectos de
infraestructuras, comunicaciones, energía, transportes y otros con un importe muy elevado, las empresas solicitan financiación directamente al ICO.
h) Como Agencia Financiera del Estado (Gestor de las operaciones promovidas por el Gobierno)
h)..a Facilita financiación, por indicación expresa del Gobierno, a los afectados por
situaciones graves de crisis económicas, catástrofes naturales u otros supuestos semejantes. Actúa previa dotación de fondos públicos y/o mediante compensación de diferenciales de tipos de interés.
h)..b Gestiona los instrumentos de financiación oficial a la exportación y al desarrollo.
4..1 Establecimientos Financieros de Crédito
a) Agrupa desde 1997 a las entidades de crédito de ámbito operativo limitado (ECAOL).
b) Si bien estas entidades siempre han estado incluidas en el grupo de entidades de crédito, recientemente el
RDL de 29/11/2013 las ha excluido hasta que se apruebe un régimen específico para ellas.
c) El Banco de España mantiene las competencias de supervisión sobre estos establecimientos.
d) Su característica común es la limitación de sus operaciones activas y pasivas en relación con las que
pueden desarrollar las entidades de depósito (entidades de crédito de ámbito general).
e) Operaciones activas
e)..a Préstamos y créditos incluyendo crédito al consumo, crédito hipotecario y financiación
de transacciones comerciales.
e)..b Factoring y actividades complementarias como investigación y clasificación de la
clientela, contabilización de deudores y cualquier otra actividad que tienda a favorecer la administración, evaluación, seguridad y financiación de los créditos.
e)..c Arrendamiento financiero, con inclusión de sus actividades complementarias, como
mantenimiento y conservación de bienes cedidos, intermediación y gestión de operaciones de arrendamiento financiero, asesoramiento y realización de informes comerciales.
e)..d Emisión y gestión de tarjetas de pago y concesión de avales y garantías.
f) Fuentes de Financiación
f)..a Están autorizadas a solicitar préstamos a otras entidades de crédito, emitir valores
negociables (por vencimiento superior a un mes),…
f)..b No están autorizadas a captar fondos reembolsables del público en forma de depósitos,
préstamos, cesiones temporales de activos u otras similares.
Descripción de los Establecimientos Financieros de Crédito Entidades de Financiación
Financian a fabricantes, constructores y distribuidores en sus ventas y a consumidores en sus compras. Sociedades de Factoring Se dedican a recuperar o cobrar un crédito previamente cedido por su titular Sin recurs o
Empresa asume el riesgo de impago
Con recurs o
Empresa no asume el riesgo y exige aval o garantía al cliente Sociedades de Arrendamiento Financiero (Leasing)
Arriendan bienes de equipo, edificios o capital productivo, concediendo al arrendatario la opción de devolver o adquirir el bien al término del contrato o bien renovar el contrato Sociedades de Crédito Hipotecario
Concesión de créditos y avales hipotecarios Emisión de cédulas, bonos y participaciones hipotecarias Contratación de depósitos a largo plazo y de ahorro vinculado Operaciones accesorias o complementarias de las anteriores Entidades Emisoras de tarjetas de crédito Encargadas de emitir y gestionar las tarjetas de pago
Clasificación de las tarjetas de crédito Entidad emisora
Bancarias y No bancarias
Ámbito territorial
Locales, Nacionales e Internacionales Tipo de uso Limitado a conjunto de establecimientos o no Tiempo entre utilización y pago Débito, Compra y Crédito
4.2 Intermediarios Financieros no Crediticios
4.1.4..2 Entidades de Dinero Electrónico
G
C
EA
FI
operaciones relativas a instrumentos financieros
Asesoramiento sobre fusiones y adquisiciones Elaboración de informes de inversiones y análisis financieros u otras formas de recomendación sobre instrumentos financieros.
Empresas de Servicios de Inversión
a) Su actividad principal consiste en prestar servicios de inversión con carácter profesional a terceros sobre
instrumentos financieros, además de ejercer un conjunto de servicios auxiliares vinculados a estos.
b) La Agencia de Valores no puede asumir riesgos (Broker). (1988)
c) La Sociedad de valores si puede asumir riesgos (Dealer). (1988)
d) Las SGC sólo pueden realizar labores de gestión de carteras y asesoramiento. (1998)
e) Las Empresas de Asesoramiento Financiero se limitan al asesoramiento. (2007)
f) Su ámbito de actuación es exclusivo y excluyente, ya que ninguna persona o entidad, a excepción de las
entidades de crédito y las sociedades gestoras de Instituciones de Inversión colectiva, podrá desarrollar habitualmente las actividades reservadas para éstas.
g) Han de cumplir normas muy estrictas en lo relacionado con
g)..a Coeficientes de solvencia y liquidez, apertura de sucursales, normas de valoración,
relaciones con la clientela y normas de conducta.
g)..b Así como depositar una fianza (miembros de alguna bolsa), para garantizar el
cumplimiento de las obligaciones contraídas como consecuencia de su actividad bursátil.
h) Fondo de Garantía de Inversiones (RD 948/2001)
h)..a Los objetivos del FGD y el FOGAIN son cubrir la garantía de las inversiones realizadas
por la clientela de las entidades de depósito y depositadas o gestionadas por esas entidades.
h)..b Su garantía se hace efectiva en caso de que alguna de las entidades adheridas entre
en situación de concurso de acreedores o declaración de insolvencia por parte de la CNMV.
h)..c El límite garantizado está fijado en 100.000 € desde 10/2008.
h)..d Se nutre de las aportaciones realizadas por las ESI adheridas, en base a los ingresos
por comisiones y el valor efectivo de los valores e instrumentos financieros en ellas depositados o gestionados, además de otras variables.
h)..e Cuando el patrimonio alcance un valor elevado, el Ministerio de Economía puede
acordar la disminución de las aportaciones.
h)..f No tiene personalidad jurídica, siendo un patrimonio gestionado por una sociedad
gestora con forma de SA y cuyos socios son las ESI adheridas.
Proceso de Titulización
4..3 Instituciones de Inversión Colectiva (IIC)
4..3.4...1 Características Generales de las IIC
a) Definición: Grupo de instituciones que tienen por objeto la captación de fondos, bienes o derechos
del público para gestionarlos e invertirlos en bienes, derechos, valores u otros instrumentos, financieros o no, siempre que el rendimiento del inversor se establezca en función de los resultados colectivos.
b) Para el inversor supone una forma directa de invertir, ya que adquiere una posición en una IIC, que a su
vez es quien mantiene la cartera de bienes, derechos o valores.
c) Inversores Institucionales: Los fondos de inversión comparten con otras entidades tales como
empresas de seguros y los fondos de pensiones, fundamentalmente, la tarea de operar en los mercados gestionando recursos de terceros.
d) Pueden adoptar 2 formas jurídicas
d)..a Fondos de inversión (Fiduciaria)
d)..b Junto con el fondo, se requiere el concurso de una persona jurídica (SA), que
administra los recursos aportados por inversores (representados por participaciones).
d)..c La liquidez de las participaciones se establece a través del derecho de
reembolso o separación del partícipe.
d)..d Sociedades de Inversión (por Acciones)
d)..d..i La propia sociedad, que tiene persona jurídica (SA), invierte sus recursos en
valores mobiliarios y otros activos financieros o no financieros.
d)..d..ii El inversor no es participe sino accionista y la sociedad tiene sus propios
órganos de administración y representación.
d)..d..iii La liquidez se consigue a través del mercado secundario de las acciones.
IIC
Financier as
Categorías Generales
Sociedades de inversión de capital variable (SICAV) Fondos de Inversión Categorías Específicas
IIC de Inversión Libre
IIC que invierten en un único FI IIC de IIC de Inversión Libre (IICIICIL) IIC que replican o reproducen un índice IIC que toma como referencia un índice Invierten en activos e instrumentos financieros IIC no Financier as
Carácter inmobiliario
Sociedades de Inversión Inmobiliaria
FI Inmobiliaria
De carácter no Financiero
FI en obras de arte, etc. Invierten en activos de carácter no financiero (Inmuebles, Joyas, metales preciosos)
4.1.4..3 Fondos de Inversión
a) Patrimonios pertenecientes a una pluralidad de inversores, cuyo derecho de propiedad se representa
mediante un certificado de participación.
b) No poseen personalidad jurídica propia, por lo que su representación ha de recaer sobre una SGIIC.
c) En la década de los 90 se asistió a una gran expansión de las IIC.
d) A partir de 2007 como consecuencia de la pérdida de algunas ventajas fiscales, la competencia ejercida
por los depósitos bancarios y otras fórmulas de ahorro y la mala marcha de los mercados a partir de la crisis financiera, han provocado en los últimos años un retroceso de la industria de FI en España.
4..3.4...2 Funcionamiento de los Fondos de Inversión
4..3.4...3 Características Básicas de los Fondos de Inversión
a) Patrimonio
a)..a Se forma por la agregación de los capitales aportados por un número variable de
participes.
a)..b Puede variar por 2 motivos
a)..b..i Entradas o salidas de participes
a)..b..ii Compra de participaciones = Suscripción.
a)..b..iii Venta de participaciones = Reembolso.
a)..b..iv Variación en valor de mercado de los activos que componen la cartera del fondo.
El participe no tributa por las plusvalías hasta el reembolso de las participaciones.
b) Participación
a)..b..v Unidad de Inversión. Nº de participaciones = Valor del patrimonio / Valor liquidativo.
a)..b..vi Su precio o valor de mercado es el valor liquidativo.
c) Valor Liquidativo
c)..a Valor de cada participación en un momento dado.
c)..b Valor liquidativo = Valor del patrimonio / Nº de participaciones.
d) Comisiones y otros Gastos
d)..a Comisiones de gestión y depósito:
d)..a..i Son las que cobran la gestora y el depositario.
d)..a..ii Implícitas. Deducidas del valor liquidativo de la participación.
d)..b Comisiones de suscripción y reembolso
d)..b..i Pueden ser a favor de la gestora o del fondo.
d)..b..ii Explicitas. Se cargan en el momento de la suscripción o reembolso.
d)..c Otros gastos:
d)..c..i Ligados a servicios exteriores y otros gastos de explotación
d)..c..ii Concepto importante que puede encontrarse en el folleto si el fondo tiene
historia suficiente, son los gastos totales soportados o TER (Total Expenses Ratio)
e) Rentabilidad
e)..a % de variación del valor liquidativo entre la fecha de suscripción y la fecha de
reembolso.
f) Elementos de Riesgo
f)..a Volatilidad: Grado de variación experimentado por valor liquidativo del fondo
históricamente.
f)..b Duración o plazo medio de vencimiento
f)..b..i Permite estimar como responderán los activos de renta fija ante las variaciones
de los tipos de interés. A mayor duración, más sensibilidad y riesgo (Generalmente).
4..3.4...4 Clasificación de los Fondos de Inversión
a) Política de Inversión
a)..a Es lo que distingue al fondo, siendo la intención de los gestores de invertir el patrimonio
en una u otra clase de activos financieros.
a)..b Figura en el folleto del fondo, documento que la entidad comercializadora está obligada
a facilitar antes de la suscripción y que se encuentra a disposición del público en la CNMV.
b) Según participen activos extranjeros en patrimonio, pueden ser fondos euro o fondos internacionales.
c) FondTesoros: Invierten un mínimo del 70% de su patrimonio en Valores del Tesoro.
d) Cuanto más se invierta en renta variable, mayor riesgo y rentabilidad potenciales.
Clasificación de Fondos de Inversión (Vocación Inversora) Categoría Definición Monetarios Ausencia de exposición a renta variable. Riesgo divisa y deuda subordinada. Duración media cartera inferior a 6 meses Renta Fija Ausencia de renta variable Renta Variable Mínimo 75% en renta variable Fondos de Gestión pasiva Persiguen un objetivo concreto de rentabilidad o replican un índice Fondos de Retorno Absoluto Persiguen un objetivo no garantizado de rentabilidad y riesgo de forma periódica. En esta categoría se suele incluir la inversión libre (Hedge Funds). Fondos Globales Su política de inversión no encaja en ninguna otra Mixtos Renta fija mixta Renta variable mixta Renta variable inferior al 30% Renta variable entre el 30% y el 75% Totalmente Garantizados Aseguran la totalidad de la inversión inicial Rendimiento Fijo Aseguran un rendimiento fijo Totalmente Garantizados de Rendimiento Variable
Ofrecen la posibilidad de obtener un rendimiento vinculado a la evolución de un instrumento de renta variable, divisa o cualquier otro activo
4..4 Fondos de Titulización
a) Patrimonios separados, carentes de personalidad jurídica.
b) Su activo está integrado por los activos financieros y derechos de crédito cedidos por los entidades de
crédito (Cedidos plena e incondicionalmente por la totalidad del plazo que reste hasta su vencimiento).
c) Su pasivo está formado por los valores de renta fija que emitan.
d) Las sociedades gestoras de fondos de titulización son aquellas que tienen por objeto exclusivo la
constitución, administración y representación legal de los Fondos de Titulización.
e) La figura del beneficiario tiene especial relevancia en los seguros de vida, ya que en algunas modalidades
de estos seguros su existencia es estrictamente necesaria. (Seguros para caso de muerte,…)
4..7 Fondos de Pensiones
a) Definición: Patrimonios sin personalidad jurídica, creado con el objeto exclusivo de dar
cumplimiento a los planes de pensiones.
b) Planes de Pensiones
b)..a Definen el derecho a percibir rentas o capitales por jubilación, supervivencia, viudedad,
orfandad o invalidez
b)..b Definen las obligaciones de contribución a los mismos y las reglas de constitución y
funcionamiento del patrimonio que ha de afectarse al cumplimiento de los derechos.
b)..c Se constituyen voluntariamente y sus prestaciones y los pagos que el inversor efectúe
no sustituyen a las previstas en el régimen de la Seguridad Social.
c) Alternativas existentes para complementar la pensión de jubilación pública: Planes de Pensiones, Planes
de Previsión Asegurados (PPA) y Planes Individuales de Ahorro Sistemático (PIAS).
d) Planes de Pensiones: Instrumentos de ahorro a largo plazo que no se pueden hacer efectivos hasta el
momento de la jubilación o en situaciones excepcionales y reguladas como paro de larga duración, enfermedad grave, incapacidad,… (Ilíquidos)
e) PPA:
e)..a Incorporan una garantía mínima de tipo de interés que se percibirá a lo largo de la vida
del producto, que las entidades pueden completar con rendimientos adicionales.
e)..b Fiscalidad igual que planes de pensiones e ilíquidos. (Seguros de vida)
f) PIAS:
f)..a Cuentan con la ventaja de la exención de tributación de los rendimientos que generen si
su duración en superior a 10 años y el capital se recupera en forma de renta vitalicia.
f)..b Seguros de vida. Líquidos
g) Fondos de Pensiones (Inversor institucional)
g)..a Se constituyen a iniciativa de una entidad promotora con el permiso preceptivo del
Ministerio de Economía, están administrados por una entidad gestora, concurre también una entidad depositaría y una comisión de control que lleva a cabo labores de supervisión.
g)..b Agente cuya operativa consiste en rentabilizar en los mercados financieros las
aportaciones de sus participantes (Inversor institucional).
g)..c Han experimentado un importante desarrollo en los últimos años en España. Motivos
g)..c..i Desconfianza existente en torno al mantenimiento de las pensiones de la
Seguridad Social en los niveles actuales
g)..c..ii Ventajas fiscales con que cuenta la inversión en estos productos.
g)..c..iii Crecientes necesidades financieras de las personas retiradas.
Tipos de Fondos de Pensiones Según su funcionam iento
De reparto
Las cantidades aportadas al fondo por sus miembros en activo hacen frente a la totalidad de las prestaciones y gastos derivados de ellas que otorgue el fondo a sus beneficiarios De capitali zación
Las cantidades aportadas al fondo por sus miembros se van acumulando y capitalizando dando lugar a un capital que permitirá cubrir en el futuro las prestaciones que reciben estos mismos cuando se conviertan en beneficiarios En función de los sujetos constituye ntes
Sistem a de Empleo
El promotor del fondo es una entidad, corporación, sociedad o empresa y sus participes son sus empleados
Sistem a Asocia do
El promotor es cualquier asociación, sindicato, gremio, colegio profesional o colectivo y los participes sus asociados, miembros o afiliados. El promotor debe estar delimitado por alguna característica al margen del propósito de configurar un plan de pensiones Sistem a Individu al
El promotor es una o varias entidades financieras y sus participes son cualesquiera personas físicas
En función de la certeza de los rendimien tos
Fondos Asegur ados
Constituidos mediante el establecimiento de un contrato o póliza por la empresa que ofrece el fondo con una compañía de seguros
La administración del fondo la realiza la compañía de seguros, garantizando el pago de las prestaciones futuras Fondos no Administrados por una Entidad Gestora de FP
públicas fidedignas sobre el emisor, como entrevistas a directivos o análisis de datos suministrados, etc.
b)..d Las 3 principales son Moody’s (M), Standard & Poors (S&P) y Fitch.
b)..d..i Son consideradas pieza fundamental en los mercados financieros.
b)..d..ii Todo emisor internacional ha de ser necesariamente calificado por al menos 2
de ellas para el plazo, corto o largo, en que desee emitir.
b)..d..iii Su actuación ha sido sometida a numerosas críticas a raíz de las crisis
financieras que se han sucedido desde los años 90.
Funcionamiento de un Fondo de Pensiones del Sistema Individual
